：倍（600亿元），2020年恒立非挖油缸+非挖泵阀收入仅16亿元，浸透率极低，远期拓宽远景可观。公司经过本次定增完成海外扩产、大幅开释通用泵和非标油缸产能，有望进入以非挖为主的第三轮扩张周期。盈余猜测与出资评级：咱们保持2021-2023年归母净利润猜测27/35/45亿元，当时市值对应P。”
1.事情：2021年8月31日，恒立液压发布定增预案，拟募资不超越50亿用于墨西哥项目、线性驱动器项目、研制中心项目、通用液压泵技改项目、超大重型油缸项目和弥补流动资金。
2.出资关键拟定增不超越50亿元扩产，加码世界化+电动化布局恒立液压本次定增拟征集资金不超越50亿元，旨在满意公司全球化布局、产品品种类型拓宽和电动技能晋级的战略展开需求。
3.1）墨西哥项目：拟投入征集资金11亿元开辟北美商场，加快全球化布局。
4.墨西哥地理位置优胜，产品运输到美国仅需3小时；北美大客户资源丰富，包含卡特彼勒、JLG、约翰迪尔、沃尔沃等，产能有望高效消化。
5.2）线性驱动器项目：拟投入征集资金14亿元，旨在完成产品电动化晋级，包含①电动缸：相对传统油缸具有高效环保、运营本钱低一级优势，代替效应明显，公司已有电动缸研制根底及试产经历，未来拓宽远景宽广。
6.②滚珠丝杆：电动缸的中心零部件，除了自供还可应用于工业机器人等下流。
7.据公司公告，2019年全球滚珠丝杆商场规模达195亿美元，现在首要参与者为力士乐、NSK等外资企业，国产代替空间宽广。
8.3）世界研制中心项目：拟投入征集资金5.7亿元，整合公司涣散的研制资源，首要面向液压泵阀、马达产品的根底技能展开研讨。
9.4）通用液压泵技改项目：拟投入征集资金2.9亿元，缓解非挖液压件产能缺乏的问题，达产后通用液压泵年产能估计由9000台扩至7万台。
10.5）超大重型油缸项目：拟投入征集资金1.4亿元，破除非标油缸产能瓶颈，达产后估计非标定制超大重型油缸年产能2,800吨，应用范畴包含海事海工、大型水利、锻压机床和冶金等职业。
11.6）弥补流动资金：拟投入征集资金15亿弥补流动资金，增强公司运营灵活性。
12.海内外商场同步拓宽非挖事务，有望迎来第三轮黄金扩张期按照咱们此前公司深度陈述测算，2020年国内挖机液压件商场约为200亿元，非挖液压件商场约为挖机范畴3倍（600亿元），2020年恒立非挖油缸+非挖泵阀收入仅16亿元，浸透率极低，远期拓宽远景可观。
13.公司经过本次定增完成海外扩产、大幅开释通用泵和非标油缸产能，有望进入以非挖为主的第三轮扩张周期。
14.盈余猜测与出资评级：咱们保持2021-2023年归母净利润猜测27/35/45亿元，当时市值对应PE分别为45/36/27X，保持“买入”评级。
15.危险提示：宏观经济下行危险；职业周期动摇；原材料价格继续上涨危险；泵阀事务拓宽不及预期。
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