中邮证券有限责任公司陈基赟,刘卓近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《挖机带动主业回暖，线性驱动器带来新增加点》，给予恒立液压增持评级。
恒立液压(601100) l事情描绘 公司发布2024年年度报告与2025年一季报，2024年完成盈余收入93.90亿元，同增4.51%；完成归母净利润25.09亿元，同增0.4%；完成扣非归母净利润22.85亿元，同减6.61%。2025Q1公司完成盈余收入24.22亿元，同增2.56%；完成归母净利润6.18亿元，同增2.61%；完成扣非归母净利润6.82亿元，同增16.42%。 l事情点评 各项事务均完成稳健增加，液压泵阀及马达增速事务较快。分产品来看，2024年公司液压油缸、液压泵阀及马达、液压体系、配件及铸件别离完成收入47.61、35.83、2.96、6.84亿元，同比增速别离为1.44%、9.63%、1.64%、1.76%。分区域来看，2024年公司完成国内出售72.51亿元，同增3.61%；国外出售20.73亿元，同增7.61%。 毛利率有所提高，费用率受新项目、汇兑影响明显提高。2024年公司完成毛利率42.47%，同比下降0.89pct，其间液压油缸毛利率同增1.41pct至42.64%；液压泵阀及马达毛利率同增0.35pct至47.94%；液压体系毛利率同减0.66pct至38.07%；配件及铸件毛利率同减1.41pct至14.54%。2024年公司期间费用率同增4.77pct至14.96%，其间出售费用率同增0.24pct至2.31%；管理费用率同增1.8pct至6.30%；财务费用率同增2.7pct至-1.4%；研制费用率同增0.02pct至7.75%。 挖机周期逐步向上，有望带动公司主业回暖。据我国工程机械工业协会数据计算，2024年全国共出售挖掘机20.11万台，完毕了接连三年的销量下降，同增3.13%；其间国内10.05万台，同增11.7%；出口10.06万台，同降4.24%。2024年挖掘机商场在阅历初始的下滑后，逐步康复增加，特别是国内商场显示出较强的增加动力，而出口商场也在年底完成正增加。2025年M1-4，全国共出售挖掘机8.35万台，同增21.4%，连续了24年的杰出气势；其间国内销量4.91台，同比增加31.9%；出口3.44台，同增9.02%。 线性驱动器项目进入批量生产阶段，有望带来新增加点。为继续深化公司电动化战略布局，厚实推动线性驱动器项目建造，公司运用征集资金14亿元，出资建造线年的准备期内完成了包含精细滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等数十款产品的研制，且于2024年第二季度开端做部分类型试制与计划验证。2024年9月产线设备具有完好加工能力，公司与国内客户展开广泛对接送样，现在该项目已进入批量生产阶段。 l盈余猜测与估值 估计公司2025-2027年营收别离为104.40、116.33、129.60亿元，同比增速别离为11.19%、11.43%、11.40%；归母净利润别离为27.60、31.27、35.59亿元，同比增速别离为10.01%、13.31%、13.80%。公司2025-2027年成绩对应PE估值别离为36.05、31.82、27.96，保持“增持”评级。 l危险提示： 挖机职业复苏没有抵达预期危险；海外商场、新职业开辟没有抵达预期危险；商场之间的竞赛加重危险。
500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>
500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/
该股最近90天内共有29家组织给出评级，买入评级27家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为80.93。
为证券之星据揭露信息收拾，由AI算法生成(网信算备240019号)，不构成出资主张。
s
